2018年11月15日,国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式演讲中提到,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

随后,证监会指出,科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革,将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性,将设立科创板并试点注册制列为证监会的“头等大事”。11月5日当天,上交所发文称,将积极制定科创板和注册制试点方案。

在沪深主板、中小板、创业板以及新三板之后,科创板的设立将通过制度上的创新,为那些在现行制度框架内无法上市融资的科技型创新企业提供便利。目前的盈利、规模、市值要求和同股同权等重重门槛,让许多科创企业难以登陆沪深交易所。但是有很大一部分创新型的企业处于需要大量资金投入的阶段,还有一些设置了同股不同权的AB股结构,科创板的设立和注册制的试点将为这些企业带来更多上市融资的机会,为其孵化和成长提供更好的条件。

2019年1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。对设立科创板并试点注册制中的整体部署、重点环节和关键制度作出了明确规定。

《实施意见》指出,在上交所新设科创板,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新新产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造和深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。

更加注重企业科技创新能力,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。综合考虑预计市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因素,设置多元包容的上市条件。允许特殊股权结构企业和红筹企业上市。

科创板市场新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定,强化市场约束。对新股发行定价不设限制,建立以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。支持科创板上市公司引入战略投资者。试点注册制。上交所负责科创板发行上市审核,证监会负责科创板股票发行注册,证监会对上交所审核工作进行监督,强化事前事中时候全过程监管。

1月30日,证监会正式发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》、《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》、《科创板上市公司持续监管办法(试行)》。中国证券登记结算有限公司发布了《科创板股票登记结算业务细则(试行)》征求意见稿。上海证券交易所也正式公布设立科创板并试点注册制配套业务规则,包括《科创板股票发行上市审核规则》、《上市委员会管理办法》、《科技创新咨询委员会工作规则》、《发行与承销实施办法》、《上市规则》、《交易特别规定》6项征求意见稿。

关于注册流程、投资者和上市公司的门槛、询价、定价、配售、回拨、同股不同权、保荐人相关子公司的“跟投”制度、交易机制、涨跌幅限制、股价波动调节机制、退市制度、减持制度、信披制度等方方面面有了集中规定。随着一系列文件的落地,人们更加关注哪些企业将成为第一批登陆科创板的企业。

券商此前透露出沟通会上对科创板企业定位的要求,包括,具有自主知识产权,相关技术突破国际封锁;相关技术是企业收入增长的主要驱动力,企业主要收入来源于其技术;具有成熟的研发体系,研发团队;具有成熟的商业模式。此外还有上交所重点鼓励券商推荐的5大领域包括:

1.新一代信息技术,包括集成电路、人工智能、云计算、大数据、互联网、软件、物联网等。

2.高端装备制造和新材料,主要包括船舶、高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床,机器人及新材料。

3.新能源及节能环保,主要包括新能源、新能源汽车、先进节能环保。

4.生物医药,主要包括生物医药和医疗器械。

5.技术服务领域,主要为半导体集成电路、新能源、高端装备制造和生物医药提供技术服务的企业。

实施细则中就上市公司的门槛设置了5套标准:

1.预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元;

2.预计市值不低于人民币15亿元,最近一年营业收入不低于人民币2亿元,且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%;

3.预计市值不低于人民币20亿元,最近一年营业收入不低于人民币3亿元,且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元;

4.预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元;

5.预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果,并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

根据科创板上市条件的设计,这些高新技术行业的独角兽具有完整的业务和直接面向市场独立持续经营的能力,是登陆科创板的重要标的。多家券商认为,科创板首批试点企业大概率以已进入IPO辅导阶段的科技企业为主。此外,新三板挂牌的企业也有一部分符合科创板上市标准。人工智能、大数据、集成电路、新能源汽车、医疗、航空航天、大 数据、云计算、智能制造等领域成为热门。

近日流传着一份可能率先进入科创板的72强名单。

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 根据创投专业平台“明燈数据”提供的大数据分析,以讨论较为密集的人工智能、大数据、物联网、先进制造业等领域为例,2014年以后虽然有大量资本涌入,但2014到2018年一级市场的增长率却呈现逐渐下降的趋势。

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数据来源:明燈数据(dengdata.com)

经过几年的快速增长,一级市场更加谨慎,投资资金逐渐向头部企业集中,也有不少企业遭受资本“寒冬”。这些具有核心“硬技术”的企业往往需要长期的资金投入,亏损时间、投资回报和变现周期更长,需要资本市场的长期支持。科创板的设立有助于这些企业从更多渠道获得资金供给。同时,注册制的试点和退出机制的完善也将有利于激活一级市场,形成正向循环,进一步激发创业投资热潮。

科创板也将对企业的核心技术水平和商业化能力进行大考,筛选出更多早期的优秀科技企业。不仅仅是高科技企业,还包括消费型产业、文创产业等,吸纳大量在技术、模式、业态等方面具有创新性的企业,以及个性化的企业,引导二级市场向好,推动产业革新。

从注册制、同股不同权、未盈利也能上市、退出机制等各方面开创国内市场先河的科创板相关建设,仍然是国内资本市场2019年的头等大事。目前各地都已经在积极储备科创板“潜力股”,各大券商也在紧锣密鼓摸底科创企业,梳理储备项目,很快就会有一大批企业进入科创板率先享受政策红利。