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  2018年9月3日,猫眼娱乐正式启动IPO,美银美林和摩根士丹利担任IPO联席保荐人,华兴资本担任独家财务顾问。时间过去四个月,猫眼距离上市的目标越来越近。

  1月2日,根据港交所官网信息,猫眼娱乐已经通过了上市聆讯,并且更新了招股书。招股书披露的财务数据显示,猫眼娱乐从2015年到2017年的营收分别为5.97亿元、13.78亿元、25.48亿元。2018年前9个月的营收达到30.6亿元,比上年同期增长了99.6%。

  同时,猫眼还有着光线、腾讯、美团点评这几家大股东的加持,不仅仅在资本上,在内容资源、流量入口等方面这些合作伙伴也成为了猫眼的底气。微信、QQ、大众点评、美团等均为猫眼带来了巨大的流量。

  猫眼当前主要有在线票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告及其他服务几个板块。其中,在线娱乐票务业务仍然是猫眼营收最主要的构成部分。

  如今,猫眼在中国电影票务市场上占据61.3%的份额,截至2018年9月30日,猫眼在线电影票务服务的交易用户数为1.197亿,平均月活跃用户为1.346亿,前三季度售出6.79亿张电影票,电影票务服务的总交易额高达256.25亿元。

  2018年前9个月在线票务服务这项收入为17.81亿元,占据了猫眼整体营收的58.2%,比上年同期的9.81亿元有大幅增长,不过占比却较上年同期的63.9%有所下降,意味着猫眼的营收结构逐步实现了有效的调整和优化,其他业务的营收占比提升,进一步降低了对票务营收的依赖。

  而在未来,除了电影市场之外,在现场娱乐服务板块将给猫眼带来更多的增长。截至2018年9月30日,猫眼在中国已经和超过2000家演出场馆运营方及现场娱乐主办方达成合作,现场娱乐票务的总交易额从2017年的3.32亿增长至7.74亿。

  从2014年的《心花路放》开始就尝试电影发行,近几年和光线合作更加紧密,参与了大量影片的制作和宣发,其中不乏口碑和票房丰收的作品。2018年上半年猫眼提供宣发服务的影片就占据了中国综合票房的90%左右。此外,猫眼在综艺、电视剧、网剧、网大等方面均有项目。2018年前三季度猫眼的娱乐内容服务收入占比为29.8%。

  广告及其他服务收入也在2018年前三季度从上年同期的3.0%增长到了5.2%。

  如此看来,猫眼的盈利能力正在逐步增强,并且通过多样化的娱乐内容和服务,占据了市场的头把交椅。上市之后,未来向产业链的上下游都有很大的继续拓展的空间。但是另一方面,猫眼、其他竞争对手、甚至中国电影市场接下来的处境都有些艰难。

  2018年9月3日猫眼提交的招股书中,预计融资额是10亿美元,到2019年1月3日,预计融资额已经缩水至3-4亿。招股书显示,2015年至2017年,猫眼的经营亏损分别为12.98亿元、5.08亿元、7610万元,2018年的前9个月为1.44亿元。猫眼近年来每年的研发开支过亿,但是亏损主要是由销售和营销开支引起。这项开支从2015年到2017年分别为15.2亿元、10.3亿元、14.2亿元,到2018年前九个月已经达到了17.2亿元。在招股书中,猫眼也对风险因素进行了说明,比如未来可能继续产生亏损净额或现金流出净额。

  对于猫眼自身来说,用户仍然有相当大的比例来源于美团、大众点评、微信、QQ等这些应用。虽然月活跃用户已经达到1.346亿,但是仅有680万是来自猫眼自有的APP。猫眼上市之后,腾讯作为战略合作方的态度也将成为猫眼营运的影响因素。猫眼计划不断增强在消费者心中的品牌影响力,也是为了降低这方面的风险。此外,由于股权和管理上的不平衡,之前也出现过猫眼与光线传媒在新作品的宣发上协同不力的情况。

  但是最大的风险还是在于整体的市场环境。猫眼近日发布了一份2018年中国电影市场洞察报告,其中有几个关键点:

  •   2018年全国电影总票房突破了600亿的目标,达到了609.76亿元,但是增速已经低于10%,屏幕数量红利见顶。

  •   三四线“小镇青年”观影群体的票房推动力下降。

  •   头部效应继续增强,20亿以上的6部电影贡献了30%的票房,1000万票房以下的33部电影总共只贡献了0.9%,烂片将进一步被挤压淘汰,两极分化将使得电影投资面临更加高风险高回报的状态。

  •   好莱坞英雄电影和印度电影表现抢眼。

  •   档期竞争的风险加大,档期影片头部票房集中度提升,因此押档期也成为了核心的竞争资源。

  •   新生代创作型导演的电影票房占据了Top20总票房的41.1%。新生力量表现抢眼,资本开始追逐新生代的导演,不过同样也成为了一场押注。

  票务业务之外,娱乐内容服务成为猫眼越来越重要的版块,在电影投资和宣发上更要进行有效的决策,同时也面临着快速的资金流出。电影市场大环境、以及整体经济状况的变化,都要求猫眼在上市后能够对市场的变化做出更加及时的反应。猫眼当前计划将IPO融得的资本30%用于提升综合平台的实力,30%用于研发以及技术基建,30%用于拓展业务,10%用于营运资金。营收增长的同时,成本扩张也还将持续。

  票补尚难取消,市场增速缓慢,在线票务市场还面临淘票票的狙击。此外,向产业链上游拓展、增强娱乐服务能力以及技术投入等等都面临着相对较长的回报周期。猫眼上市融资后,要走向一个良性的阶段,仍然有很多困难需要克服。