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  海航集团到底是谁的?这个问题,在时隔24年后终于有了答案。

  海航集团股权结构公开

  7月24日,海航集团向集团所有员工发布公开信,公开信显示,目前海航集团由海南省慈航公益基金会、Hainan Cihang Charity Foundation Inc.、12名自然人以及海南航空控股股份有限公司间接拥有。

  其中,分别设立在境内外的慈航基金会和Cihang Foundation拥有海航集团50%以上股份,12个自然人股东持股47.5%,海南航空控股股份有限公司持股0.25%。

  海航表示,12名自然人股东均为海航集团创始人和高层管理人员,其中,海航集团董事局主席陈峰、海航集团董事长王健分别持股14.98%,为最大自然人股东。

  公开信强调基于所有股东的个人承诺——在离职或离世时向基金会捐赠其所有股份,基金会在海航集团的持股比例会继续增加。最终,海航集团将成为一家100%由境内外慈航基金会持股的公司。

  资料显示,慈航基金会是地方性非公募基金会,由海航集团发起设立,原始基金数额为人民币2000万元。作为一家非营利性的公益组织,慈航基金会的财产主要用于赈灾救助、扶贫济困、慈善救助、公益援助等公益活动。慈航基金会业务主管单位为海南省民政厅。而慈航基金会之所以能成为海航集团的实际控制人,是通过被捐赠股权获得,目前该基金会持股为22.75%。

  而Cihang Foundation是一家境外非营利性组织,与海南省慈航公益基金会性质一致,于2016 年成立,所持海航股份同样来自集团股东捐赠,目前该基金会持股为29.50%,持股比例超过境内设立的慈航基金会。

  向舆论妥协

  海航集团表示,计划将每年更新集团股权结构信息,“随着公司的成长,接触越来越多的利益相关者。大量公众关注我们以及我们的公司结构。虽然海航集团是一家私营公司,没有义务披露股权结构,但我们尊重并认同这方面的信息透明度要求。”

  从公开信的字里行间,都透着集团股权之所以透露股权结构是被舆论“逼”着的信息。

  事实也确实如此,在此之前,海航集团的实际出资人和持股人情况从未对外披露过,直到今年6月“海航究竟是谁的”这个话题被推上台前,海航集团的股权构架才露出一些信息。

  彼时,有言论称,海航集团股权结构复杂,一些政府高官及利益相关者持有海航股权。更有言论猜测,一位名为“Guanjun”的隐形人物为该公司最大股东。对此,当时海航集团回应称,没有任何中国官员及其亲属持有股份。而Guanjun是作为私人投资者间接持有海航集团股份,但不是最大股东。

  值得一提的是,当时海航集团回应称,集团的单一最大股东为海南省慈航公益基金会。但海航集团日前公开的股权结构中,境外的Cihang Foundation已经成为最大股东,而此前传言的隐形人物“Guanjun”也不见踪影。对此,海航集团表示,Guanjun过去曾作为一名私人投资者拥有过海航集团部分股权,其在海航集团并没有任职,目前其所持股权已捐赠给 Cihang Foundation 。

  与此同时,在国外海航集团的处境也不理想。

  据纽约时报近日报道,美国最大的银行--美国银行决定停止一切和海航集团的业务。来自美国银行内部的邮件显示,出于对海航集团公司架构和负债情况的担忧,最终做出了这个决定。

  美国银行亚太地区总裁还在邮件中强调:关于这个公司,始终有些东西是我们无法知道的。我们不打算为此承担风险,鉴于严格保持客户选择标准的重要性,我们决定不在这个时候和海航集团继续交易”。

  20日晚海航集团方面就此做出回应,称美国银行只是退出了与海航集团旗下一家成员企业的相关业务,并非媒体所说“暂停与海航的一切交易”。

  基于以上原因,海航集团也不得不将股权结构尽量公开,以达到减小舆论压力的目的。

  债务钢丝上的商业帝国

  事实上,目前海航集团不仅面临内部架构的问题,业内对于海航集团的经济压力特别是海外并购状况也较为担忧。

  一直以来,海航就没停过并购的脚步。综合Dealogic和汤森路透提供的数据发现,自2006年至今,海航系已宣布的海外并购总规模近400亿美元。

  其中金额较大的并购包括,2015年9月,海航收购飞机租赁公司AvolonHoldings Ltd.100%股权;2016年2月,海航全资收购Swissport机场地服公司100%股权;2016年10月,海航宣布收购约25%希尔顿集团股份;2017年,持续增持德意志银行股份,在5月份持股比例升至9.92%,成为德银最大股东;以7.75亿美元收购嘉能可石油存储和物流业务51%的股权;拟以13.99亿新加坡元(68.72亿元人民币)收购新加坡物流公司CWT等。

  但对于海航大手笔的海外投资行为,有市场人士质疑海航资金已承压。业内之所以有这样的担忧,是因为海航的融资手法比较“特别”。

  海航集团主要资金来源包括银行借款、发行债券、配套融资等途经。据悉,与海航合作过的金融机构数量接近200家,建立长期稳定合作关系的也有150家。查阅海航几宗大型的海外并购的公开资料发现,收购资金大部分来自于银行借款。在今年4月,海航集团表示,海航集团获得银行综合授信已经超过6100亿元。也正因为如此,海航集团被形容为“债务钢丝上的商业帝国”。

  持续性的经过银行贷款并购的背后,是海航集团的负债率,据海航集团债券信用评级报告显示,从2013-2016年末,其负债率分别为78.57%、77.33%、75.46%和59.5%。

  虽然海航集团负债率正在逐年下降,但海航集团这种并购融资手法还是存在一定风险,一旦后续资产规模不断扩大,没有稳定的现金流去覆盖债务的利息,海航集团将面临极大的风险。

  这体现在,今年6月银监会要求各家银行排查数家巨头企业的授信及风险,且排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团,而收购频繁的海航也是其中一员;7月17日,央视13套节目,公开批评海航等一批民企,借海外投资之名,涉转移资产之嫌;还有上文中提到的,被爆美国银行和海航暂停业务往来等消息。

  总之,虽然现在海航集团还没有更多“实质性”影响,但随着舆论越来越多,海航集团也确实需要审视一下自身问题了。